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研究一组基于贸易转价模型的国家经济安全的判据
  • 研究一组基于贸易转价模型的国家经济安全的判据
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研究一组基于贸易转价模型的国家经济安全的判据

摘 要:从Tange(1997)汇率转价模型的出发,提出一组国家经济安全的判据:国际贸易转价系数∑α和国内贸易转价系数∑β,并且以中、泰、印尼、韩、日、英为对象做了实证研究,提出当∑α明显偏离1时,本国汇率有调整的压力;∑β偏离0较大时,汇率变动会刺激国内经济危机的爆发。数据结果显示,当前人民?#19968;?#29575;已经是比较合理,今后一段时间会出?#20013;?#24133;汇率波动;汇率变动会对中国国内市场产生一定的影响,但是影响有限。
  关键词:汇率;转价模型;金融危机
  1673-291X(2014)30-0242-03
  引言
  2007年,金融危机爆发,2009年,欧债危机爆发,这就向人们提出一个理由,如何从金融风险预警危机?1997年,泰国金融危机引发了东南亚的金融危机,东亚五国的货币大幅度贬值[1]。泰国、日本、韩国本币贬值,实现了经济的反弹,印度尼西亚本币贬值,出现了社会动荡和经?#36152;中?#34928;退。而中国采取人民币保?#27835;?#23450;,并没有发生危机。这就提出两个理由,什么情况下汇?#23454;?#25972;,会触发经济危机?什么情况下,调整汇率没有风险?
  汇率体现着一国货币的对外价值,这种价值?#33539;?#30340;不合理就会有国际经济波动刺激危机发生。?#23548;?#19978;,汇率变动情况与贸易商品价格之间有着密切的联系,这种联系被称为汇率转价(Pass-Through)[2~3]。在国际经济体系中,汇率转价联系着各国经济,汇率转价不合理就可能破坏原来的经济体系。因此汇率转价的合理性,也就成为金融危机的一个判据。Feenstra,Kendall(1997)[4]发现不合理的市场定价导致不完全汇率转价是影响购买力平价的重要因素。Taylor(2000)[5]认为,在世界性竞争压力提高、物价指数保持在低位的经济环境中,出口企业将难以将汇率的变化完全传递到出口价格上。Charles Engel(2005)[6]从名义价格粘性方面阐述了汇率转价程度的差异。这些机制显示,通过汇率转价(Pass-Through),我们可能发?#27835;?#26426;触发的判据。
  一、理论框架
  由于研究理由的角度不同,汇率转价理论存在?#21028;?#22810;不同的模型,在这篇文章中的研究是基于Tange(1997)[8]的转价模型。王铮、龚轶(1999)[9],王铮、张焕波等(2005)[10]将此模型应用到当时人民?#19968;?#29575;的?#27835;觶治?#20102;人民币的走势和经济安全性。本文利用模型中提出的两个特征α,β,来?#27835;?#22810;国汇?#39318;?#21183;与经济安全性。
  Tange(1997)的策略中,考虑汇率r与商品价格p(t)存在下列关系:
  pa(t)=px(t)/rα(t) (1)
  这里pa(t)为t期外币表示的出口价格,px(t)是t期由成本决定的以本币表示的出口价格,r是由外币的本币价值定义的汇率,α为汇?#23454;?#24615;。为了数值处理的方便,指标?#27835;?#20027;要利用关系式(2),这不会影响对α的估计。同时?#36152;?#26412;c(t)代替国内价格,这有助于?#27835;?#22269;内经济系统受国际汇率的影响,从而判断国内经济系统的安全性。
  通过方程(1)我们可以看出,在直接标价法下,如果以美元为标准,在r>1的情况下,如果α小于1,按成本价计算的产品经过贸易转价,?#23548;噬系?#20110;汇率给定的价格,因此α<1,本币应该贬值。相反,如果α>1,说明本国的汇率定的过低,本币需要升值;在直接标价法下汇率r小于1时,α的判据作用相反。
  ?#23548;?#30340;汇率是分阶段变化?#27169;?#24066;场是有惯性?#27169;?#27719;率变化r应该是最近几期汇率变化率的?#25345;?#21152;权平均。Tange(1997)应用一个汇?#39318;?#29992;滞后的多期分配多项式将转价方程表示如下:
  lnpa(t)=a0+a1lnc(t)-αklnrt-k (2)
  其中,a0为常数,a1为外币表示的某行业出口价格的成本弹性,c(t)为t时期产品成本,αk为第t-k期的汇?#23454;?#24615;的滞后系数,k为滞后长度,n为惯性保持的时间。类似?#27169;?#22269;内价格与成本的关系应该满足新的转价方程:
  px(t)=Bc(t)/rβ(t) (3)
  理论上,汇率变动不会引起本国价格变动,除非生产过程原?#29616;?#35201;依?#21040;?#21475;,所以当β=0,汇率变动不会引起国内价格体系变动,因此β=0就成为了汇率风险的判据。同理用一个汇?#39318;?#29992;滞后的多期分配多项式将转价方程(4)表达为:
  lnpd(t)=d0+d1lnc(t)-βklnrt-k (4)
  其中,pd(t)为时期本币表示的国内价格,d0为常数,d1为某行业国内价格的成本弹性,βk为汇?#23454;?#24615;。
  总之,国际贸易转价系数∑α,可以?#20174;?#27719;率偏离均衡汇率的程度,而国内贸易转价系数∑β,?#20174;?#19968;个国家内部经济受汇率变动影响的程度。在?#23548;?#35745;算中,计算所有商品的α和与β工作量太多,我们可以监测主要商品的α与β,并做加
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